生猪:现货企稳

【期货动态】11收于17300，跌幅0.20%

【现货报价】昨日全国生猪均价18.15元/公斤，上涨0.03元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为18.13、17.90、18.05、18.38、18. 83，河南价格不变，其余分别上涨0.20、0.13、0.16、0.20元/公斤。

【现货分析】

1.供应端：标肥价差倒挂，能繁、仔猪、饲料基本预示远月供应压力逐渐增大；

2.需求端：国庆期间消费并未有明显好转，疲软依旧；

3.从现货来看:供应压力逐月增加，能繁去化已经不是四季度拉动猪价上涨的主因，关注二育节点

【南华观点】在节前我们认为二育在节后进入概率较高，跌价01合约盘面短期加速下跌后，利空情绪被释放，短期有逢低布多的是现货还并未形成规模二育，盘面短期仍存回调的合理空间，后续需进一步关注回调后10月中下旬入场时机，短期仍限，这里涉及《动物精神》提到的五大因素之一：信心。除非有更大规模，否则猪价上涨反而是进一步布空的机会，因的机会。目前从现货来看已经有企稳反弹，二育蠢蠢欲动的迹象，盘面节后尤其是近月给予一定的兑现，但是需要注意考虑在回调后15400附近位置布多，而如果二育继续往后推移入场（11月中旬以后），那么其对价格的反弹力度就越有此时间上如果二育在11月中旬前还没有大规模迹象，就需考虑止损多单，长期仍维持01偏弱趋势结束。

油料：供需格局未变

【盘面回顾】周五夜盘后USDA公布10月供需报告，数据来看未超市场预估，但多头预期证伪，美豆盘面回落。美豆旧作方面看，虽供给端环比小幅调减收获面积，但旧作需求端压榨与出口同时环比降低，导致期末库存环比升高200万蒲。新作供应方面环比调减单产0.1蒲/英亩至53.1蒲/英亩，导致产量减少400万蒲，而新作需求端未做调整，期末库存在误差修正后同样环比持平。南美巴西、阿根廷新作产量继续保持不变。整体来看数据偏空，全球供强需弱格局未变。

【供需分析】从原料端来看，美豆从性价比与存量角度考虑都有望在四季度回归全球需求青睐；而南美当前干旱问题或将在后续降雨季来临时缓解，对最终产量的影响考虑较小；因此在整体偏宽松的供应背景下会限制盘面整体的上方高度；美豆由于密西西比河的水位问题更多会以升贴水报价偏坚挺的形式体现，但离岸人民币在美元降息后不断升值，总的来看我国进口美豆的成本依旧表现高企，在四季度表现出因成本带来的价格支撑。从到港和买船来看，考虑到三季度买船偏少造成四季度到港呈现反季节性下滑的缘故，后续整体的供应压力会在高位边际好转，但在绝对量级的压制下仍不宜过度乐观。同时需要考虑国际贸易端摩擦加剧的影响，这将成为后续粕类供给量的最大风险点。从下游消费来看，蛋白在三季度由于整体价差走缩，豆粕较杂粕性价比不断提升，且在养殖利润和二育情绪的支撑下，预计四季度中旬将迎来补库动力，但最终是否会有量价齐升还是需要观察供应端情况。

【后市展望】10月USDA报告公布并未有更多利多提振市场，后续国际端继续关注美豆出口需求及南美降雨情况；国内豆粕远月成交好转，现货依旧偏弱。需求端生猪二育存在开启预期，则将存在部分需求回补，但预计动力有限。国内菜粕已经进入需求淡季，但供应端考虑中加贸易关系加剧，存在炒作预期，将继续较豆粕偏强。

【南华观点】粕类短期内仍处于弱现实格局当中，逢低考虑油粕比走强。

油脂：跟随上涨

【盘面回顾】在棕榈供给表现继续如预期减少，消费端依旧存在刚性支撑甚至存在潜在利多支持的情况下，价格表现坚挺；菜油在进口预期收紧的情况下同样表现较强；豆油在原材料供给充沛的情况下依旧表现相对偏弱。

但夜盘在盘面情绪整体复苏且油脂基本面逐步存在边际趋紧的预期下，三大油脂跟随回温。

【供需分析】棕榈油：当前国际棕榈油供给端表现为马来预期边际减产，印尼预期边际增产，因此产量在绝对量上依旧表现为同比减少，但减少幅度考虑逐渐缩小。消费端，当前虽然印度增加其进口关税，但由于当前处在其假期消费旺季且国内消费需求旺盛，高关税下进口仍有利润，因此印度需求表现依旧高企；且由于印度可以从尼泊尔等边境通道进行部分进口代替，因此印度需求暂时考虑维持。而欧盟假期消息可能导致其消费有增量，因此消费端的明显提振对供需平衡表产生趋紧影响。

豆油：供给端，由于当前大豆库存依旧偏高，因此国内大豆压榨率依旧维持较高水平，预期后续随着大豆买船到港逐步走低，库存压力释放，冬季国内豆油供给可能压力逐步減轻。消费端，由于当前最具性价比油脂的加持，在提货消费表现良好且后续天气转凉的情况下；豆油还有替代消费的边际增长的空间。因此近端由于压榨依旧高企，豆油库存考虑继续维持高位，直到10月结束，豆油压榨逐步下降的情况下，其库存才有压力减弱的可能。

菜油：由于我国对加拿大菜籽的反倾销审查，预期导致国内进口菜籽未来供给的阶段性偏紧，从源头制约菜油的供给预期。而仅靠俄罗斯菜油和迪拜菜油对国内菜油进行供给补充，量级相对有限。按照我国进口菜油月均20万吨消费来计算，加菜籽供给的退出将会明显消耗我国当前菜油商业库存。虽然当前菜油库存依旧高企，但未来菜籽偏紧的供给预期会对国内菜油造成远期预期的紧张，短期菜油月间或将维持近弱远强格局。

【后市展望】由于棕榈油消息导致消费的明显变化，棕榈油挺价意愿及能力或在十月继续维持，豆油由于产区天气好转供给预期转松可能继续表现偏弱，豆棕价差短期难以修复；菜油由于政策审查缘故，可能存在原料端供给转紧的预期，价格在消息冲击下振幅放大且考虑维持相对强势，同时菜油对其他油脂间也会因为供给的明收紧而导致价差有所走强。

【南华观点】短期在三大油脂供给端难以扭转的情况下，回落考虑购买看涨期权获得收益并规避风险。

国产大豆：进入低估值区间

【期货动态】，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五收跌此前美国农业部(USDA)虽然在月度供需报告中下调美国大豆产量预测，但依然将创下历史最高收成。

大连豆一微幅反弹。

【现货报价】大豆：哈尔滨巴彦39%蛋白：1.95元/斤，+0元/斤；黑河嫩江41%蛋白：2.08元/斤，+0元/斤；齐齐哈尔讷河蛋白41%：2.09元/斤，+0元/斤

【市场分析】东北大豆价格走势仍偏弱，部分贸易商操作粮库还粮大豆，外销情况较为清淡，价格表现仍不理想。南方大豆价格较为混乱，价格根据蛋白及水分有较大差异，整体价格暂处于较低位置。

【技术分析】主力合约继续破位下行，已进入低估值区间，能否形成底部需要进一步观察。近期关注是否有政策托市，前期空单注意盈利保护。

玉米/淀粉：新粮上市，供应压力增大

【期货动态】芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五收低此前美国农业部(USDA)的供需报告证实，美国正在推进的玉米收成规模将为史上第二大。

大连玉米、淀粉震荡微涨。

【现货报价】玉米：锦州港：2175元/吨，+5元/吨；蛇口港：2340元/吨，+10元/吨；哈尔滨报价1940元/吨，+0元/吨。淀粉：黑龙江报价2650元/吨，+0元/吨；山东报价2870元/吨，+0元/吨。

【市场分析】东北地区玉米价格趋于稳定，港口价格略有上涨。黑龙江东部国储库正常收购，门前数千吨，暂无退车现象。华北玉米市场价格保持稳定，山东深加工企业早间到车数量较昨日有所减少，少数企业价格窄幅调整。销区玉米市场稳中偏强，长三角及珠三角报价出现上涨，尤其长江沿线现货供应偏紧，目前订单普遍为11月中下旬到货。下游企业按需采购，部分从周边采购，或者竞拍国库粮源。西南地区饲料企业按需采购，关注新疆、陕甘宁、东北玉米之间的价格对比。

淀粉方面：华北地区玉米淀粉市场偏强运行。企业供应紧张外加签单较好，支撑价格继续上涨，目前下游需求尚可，尤其目前民用市场需求较好。华南地区签单拿货较前几日小幅好转，短期内价格暂稳运行，下游造纸与民用需求尚可。

棉花：报告利空

【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉下跌超0.5%，USDA下调美棉产量的同时也下调了其出口消费量，致使美棉期末库存不降反升。上周五郑棉上涨近1%。

【外棉信息】9月越南棉花进口量11.9万吨，环比减少9.2%，同比增加10.0%，其中澳棉进口量为4.5万吨，占比约38.0%，美棉占比21.6%，巴西棉占比约15.8%。

【郑棉信息】据全国棉花交易市场数据统计，截止到2024年10月10日，新疆地区皮棉累计加工总量31.73万吨，同比增幅121.32%。国庆节后北疆逐步进入收购高峰期，南疆进度偏慢，仍在大面积采摘中，新年度轧花厂产能仍显过剩，棉农与轧花厂之间的博弈继续，但随着棉籽价格的下滑及自身资金的受限，轧花厂风险偏好下降，收购多趋于谨慎，目前北疆收购价在6.3元/公斤左右，新棉成交价格基本与期货价格挂钩，收购热情有所降温；需求方面，部分企业在国庆节前进行补库，下游走货有所回暖，但节后恢复生产后，下游整体新增订单不及预期，持续性欠佳。

【南华观点】新年度新棉收购较为温和，短期商品市场受宏观情绪扰动较大，但若消费支撑不足，叠加新棉套保压力，棉价仍将承压运行。

白糖：反弹承压

【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周五收高，远离本周稍早触及的三周低位，投资者越发担心拉尼娜气候现象可能伤及巴西产量。

周五夜盘，郑糖价格高开，继续保持偏强震荡格局。

【现货报价】昨日南宁中间商站台报价6620元/吨，上涨10元/吨。昆明中间商报价6290-6320元/吨，上涨10元/吨。

【市场信息】1、9月下半月巴西中南部地区甘蔗压榨量为3883万吨，较去年同期下滑13.6%，糖产量283万吨，较去年同期下滑16.21%，乙醇产量22.4亿公升，较去年同期上升0.26%，制糖比47.79%，较去年同期下滑3.31%。

2、近期巴西主产区迎来降雨，改善了作物前景，减产炒作情绪弱化。

【南华观点】短期糖价震荡偏强运行。

鸡蛋:节后偏弱

【期货动态】01收于3447，跌幅0.06%

【现货报价】昨日主产区鸡蛋均价为5.06元/斤；主销区鸡蛋均价为4.95元/斤，主产区淘汰鸡6.6元 /斤。

【现货分析】

1.供应端：长期产能增加趋势未变，淘汰日龄依旧在增加，但淘汰量也有所增加；

2.需求端：蛋价短期上涨过高，下游终端产生抵触情绪，短期回调

【南华观点】这轮蛋价的上涨明显不是供应端所引起的，而是需求端的超预期，而需求的超预期除了不可抗力微观上的消费降级，剩下的便是高价蔬菜对其的替代效应，往后来推算蛋鸡存栏仍将继续上行，而进入10月后蔬菜有明显的上市，从季节性来看一般是蔬菜价格开始下降的阶段，因此需求的替代效应减弱以及供应的持续发力，10月蛋价下跌的概率大幅增加，逢高布空。

苹果：弱稳运行

【期货动态】苹果期货周五小幅反弹，整体维持弱势震荡。

【现货价格】新晚富士栖霞蛇窝泊80#一二级片红2.95元/斤，栖霞苏家店80#一二级条纹3.1元/斤，一二级片红2.75元/斤，招远毕郭80#一二级片红3元/斤，条纹3.4元/斤，洛川70#以上半商品3元/斤，白水70#以上统货2.6元/斤，静宁半商品3.5元/斤。

【现货动态】山东新季晚富士陆续上量，多以发市场客商寻货为主，客商入库零星。西部部分客商以及多数果农开始入库工作，主流价格稳弱。广东批发市场日内到车变化不大，国庆后新晚富士陆续上市，交易未见明显起色，到货消化存一定压力。

【南华观点】近期苹果表现不佳，承压回落为主。

红枣：关注产区定园情况

【产区动态】新疆新季红枣坐果情况同比普遍改善且个头较大，部分枣园因前期降雨出现裂口情况，目前产区灰枣陆续进入吊干期，新年度新枣下树时间或较往年同期提前一周左右。

【销区动态】上周五河北崔尔庄市场到货20余车，广州如意坊市场到货6车，近期下游客商补库热情略有下降，维持按需采购为主，销区价格稳中有降。

【库存动态】据统计截至10月10日，36家样本点物理库存在4351吨，周环比减少101吨，同比减少49.13%。

【南华观点】目前新枣下树时间不断临近，新年度红枣增产预期较强，供强需弱格局暂难改变，红枣价格或偏弱运行，关注产区定园情况。