【大豆/豆粕】

美豆延续反弹，上周美豆出口数据有所改善，出口销售数据显示新的市场年度对中国的销售增加，需求方面的改善，提振了价格。国内豆粕期货主力经历反弹之后呈现调整态势，国内豆粕现货端短期仍在消化国内的供应压力。海外大豆市场南美巴西部分产区降水少，市场担心种植进度偏慢。基本面多空交织。我们预计豆粕阶段性底部形成的概率较大，至于反弹力度还需要关注市场情绪以及基本面的驱动。我们预计如果四季度油厂维持偏低的大豆采购进度，最终我们倾向于豆粕基差会走强，后续持续关注。

【豆油/棕榈油】

印尼候任总统将原定于2025年初实施的B50计划，不再强制设定时间表。棕榈油方面由于之前交易生柴预期的政策涨势过快，短期有调整，后续四季度会进入减产季，所以我们倾向于棕榈油后期的驱动仍然较好，倾向于择机去卖棕榈油看跌期权。市场转向去交易美豆油生柴问题，由于美国可持续先进生物燃料精炼商联盟对加州拟议的豆油菜油限制用量上限提交了修改意见，认为限制上限会激励进口，尤其是中国的UCO，认为限制上限不合理。国内豆油跟随海外市场，表现转强，棕榈油跟随为主。目前美国的生柴政策尚未定论，预计要等待美国新的总统上台给予政策方面的指引。豆油方面后续关注中国远期的大豆采购进度，我们倾向于油厂会维持偏慢的采购进度，这样利于支持四季度豆油的基差。

【菜粕/菜油】

在菜油与菜籽出口需求提振的影响下加菜籽期价存在短期反弹动力。欧盟委员会对菜籽产量的持续下调将提振加拿大菜籽的出口需求。但上周加拿大财政部宣布对中国产电动汽车及钢铁、铝产品自10月份开始征收高额附加税，市场对中加菜系贸易的担忧再起。综合来看，当前主导因素仍在外盘菜系市场，国内菜系跟随外盘菜籽企稳反弹。

【豆一】

豆一主力合约经历了短暂的快速反弹之后又转为震荡整理态势，政策端周五购销双向交易计划拍卖29161吨，全部成交，成交均价为4540元/吨。9月3日吉林省储备粮轮换将进行，大豆底价为4290元/吨。近期黑龙江地储表现为部分区域拍卖底价不断下调，成交表现差。短期国储拍卖和黑龙江调节储备的投放，供应充裕。我们预计短期阶段性底部形成的概率大，至于反弹力度还需要关注市场情绪以及基本面的驱动。

【玉米】

整个8月总体来看，玉米期现货均震荡下行，小幅下跌，月末有所反弹。国内东北玉米现货价格持续弱势平稳运行，前期暴雨导致的受灾减产逐渐显现，但实际减产数量有待继续跟进。前期的减产预期，各库存下降，养殖利润增加，均支持了8月末玉米的短期回调。但随着进入9月，24年新粮即将大规模上市之际，需持续关注新粮减产情况以及最新玉米收储政策。如供需情况不彻底转变，价格中枢或继续下移。

【生猪】

周末生猪现货价格大幅上涨，出栏均价上调0.52元/公斤，南方地区领涨，养殖端拉涨为主，叠加北方二次育肥进场。现货重新回涨预计对盘面将有所带动。中期来看，未来需继续关注供应端能否如预期开始进入供应增量阶段，同时关注肥标差及二育群体动作，盘面或转为震荡运行。

【鸡蛋】

周末鸡蛋产地现货价格小幅下调，从季节性看，后期将逐步过渡到需求淡季，现货价格有逐步回落的风险。期价在前期已给出大幅贴水背景下，短线继续下跌空间有限，观望为宜。中期来看目前养殖利润高企，种蛋利用率和鸡苗价格仍然强劲，显示鸡苗补栏积极性仍在，中期仍然延续偏空思路。

【棉花】

上周美棉维持震荡的走势，美棉主产区干旱的比例不断增加，但是天气预报显示9月初主产区将迎来降雨；美棉周度签约数据有所好转，截止8月22日当周，2024/25美陆地棉周度签约3.07万吨，环比增长45%，同比增长120%。截止8月18日当周，巴西（98.5%）棉花总的收割进度为76.1%，环比增加10.9个百分点，较去年同期慢2.3个百分点。印度棉花种植面积仍然同比偏低，截至2024年8月22日，2024/25年度印度棉种植面积为1114万公顷，较上一年度同期低111.7万公顷，同比下滑9%。上周国内棉花现货成交仍然偏弱，纺企以刚需采购为主；8月底南疆巴楚局部手摘絮棉籽棉收购价在6.8-7.2元/公斤左右，不过为棉贩未开票收购价格，轧花厂实际收购价仍待证实；纯棉纱市场整体交投继续有所好转，品种表现来看，气流纺棉纱成交依旧较好，局部表示略有走淡，常规普梳32/40支棉纱成交也较为顺畅，精梳纱走货相对较慢。操作上，暂时观望或，卖出深度虚值看涨期权长期投资者仍可持有。

【白糖】

美糖低位反弹。中长期看，由于上榨季巴西中南部地区单产较高，即使今年单产有所下降，甘蔗产量或依然较高。另外，制糖比例仍处于高位，24/25榨季巴西糖的供应相对充足。国内方面，郑糖维持震荡。从基本面看，国产糖产销率处于同期偏高水平，库存偏低，糖厂销售压力较小。不过，7月份食糖和糖浆进口量明显增加，现货压力有所增加。产量方面，新榨季增产预期较强，中长期看趋势依然向下，预计糖价维持弱势。

【苹果】

期价弱势震荡。现货方面，主流报价持稳。冷库存储商出货积极性较高，客商开始为中秋备货，冷库成交有所增加。早熟苹果方面，价格高位稳定。批发市场方面，近期销售速度尚可，好货销售较好。短期来看，由于好货较少，预计早熟苹果价格将维持强势，对期价形成一定支撑。不过，从中长期来看，今年苹果生长情况较好，增产预期较强，中长期看上方压力依然较大。